薬局は特にDX（デジタル転換）が遅れていた分野だった。薬剤師たちは複数の卸売業者サイトにそれぞれ個別にログインし、同じ薬を検索して在庫と価格を比較し、注文するのが日常だった。薬局を運営していたキム・スルギBaropharm代表はこうした業務に追われる中、「オープンバンキングアプリのように複数の金融口座を一か所で管理するように、薬局の注文も一か所でできればいい」と考えた。そうして作ったのが薬局統合プラットフォーム「Baropharm」だ。薬局と医薬品卸売業者をつなぐ企業間取引（B2B）プラットフォームとして2021年にリリースされた。平均30分以上かかっていた注文を検索一回で終わらせられるようにした。これに加え、外部製品流通と自社ブランドまで事業を積み上げた。来月、利益未実現企業上場、いわゆる「テスラ要件」でKOSDAQに上場する予定だ。

薬剤師の「必須サイト」、5年累積取引額「7.2兆」

Baropharm概要/キム・ヒョンジョン

Baropharmに加入している薬局は2万4,787か所で、全国薬局の90%程度に相当する。最初から注文機能だけでこれほど集めたわけではない。キム代表は「新型コロナウイルス流行期に品切れ製品入荷通知サービスでヒットした」と語った。

以前は薬の在庫が無くなった際、卸売業者の営業担当者に一軒一軒電話をかけていたが、Baropharmはこれをプラットフォーム機能として組み込んだ。これに薬剤師コミュニティまで付加し、現在の会員規模を作り上げた。毎月Baropharmを使う薬局は1万6,000か所を超え、このうち70%程度が毎日アクセスする。1日平均滞在時間は18分を超える。キム代表は「薬剤師たちは出勤すると調剤に患者対応にと忙しいのに、その中で1日20分近く滞在するということは、Baropharmが薬局業務の必須サイトになったという意味だ」と強調した。

薬剤師の「生活の質」を改善してくれたBaropharmだが、別途の課金はない。キム代表は「薬剤師が費用負担なく業務に集中できるよう、薬剤師向けプラットフォームサービスは無料で運営している」とし、「薬剤師のトラフィックを基盤に、入店企業・供給会社との協業を通じて収益を出す構造」と説明した。容易なアクセス性と「無料サービス」という点はそれ自体が参入障壁になる。堅固なトラフィックの上で、5年間行き来した医薬品取引額は7兆2,000億ウォン（約8,517億960万円）に達する。

プラットフォームの上に積み上げたパートナーシップとブランド

キム・スルギBaropharm代表。/キム・チャンヒョン記者

オープンバンキングを見てBaropharmの初期モデルを作ったキム・スルギ代表は、やがてコマースプラットフォームまでベンチマークした。キム代表は「複数のコマースプラットフォームが仲介を超えて直接買い取りへと領域を広げたように、Baropharmも直接仕入れて薬局流通まで主導するモデルに進んでこそ市場をリードできると考えた」と述べた。

そうして2024年から始めたのがBMS（Baropharm Marketing Service）だ。Baropharmがブランド会社の製品を直接買い取り、プラットフォーム露出と営業、物流まで引き受けて薬局に販売する。2023年に116億ウォン（約13億7,220万円）だった売り上げは、BMSに後押しされ昨年967億ウォン（約114億3,893万円）に跳ね上がった。パートナーシップは最近、主要グローバル製薬会社と3年単位の長期契約を結び転換期を迎えた。大型ブランドが入ってくると、プラットフォームを訪れる薬局が増え、薬局が増えると他のブランドが追随して入ってくる好循環構造が勢いを増している。

Baropharmは健康機能食品「Ourpharm」、化粧品「REVICLE」に続き、昨年買収したCHD製薬を通じて一般医薬品まで出すなど、自社ブランドも育てている。キム代表は「薬局注文データとパートナーシップで把握した現場需要を反映して製品を出すため、一般ブランドより失敗確率が低い」とし、「コマースプラットフォームが入店ブランドを共に育て、自社ブランドで収益性を高めて成長したように、Baropharmもプラットフォームからパートナーシップ、自社ブランドへとつながる構造」と明らかにした。

プラットフォームを超える体質改善に支えられ、Baropharmは今年上半期、売り上げ690億円（約81.6億円）、営業利益22億ウォン（約2億6,024万円）で初めて黒字を出した。キム代表は「プラットフォームは構築が完了し固定費がこれ以上増えず、パートナーシップも人材・物流のセッティングが必要な段階を過ぎた」とし、「売上総利益は増え続けているが、費用はすでに先行計上されている」と話した。今年の年間目標は売り上げ1,746億ウォン（約206億5,396万円）、営業利益72億ウォン（約8億5,171万円）だ。2028年には営業利益302億ウォン（約35億7,245万円）を狙っている。

インバウンド外国人攻略に続き日本・米国市場を狙う

ある薬局内部に設置されたファーマシービューティーゾーン。今年7月のリリース後、2か月で200か所を超える薬局に導入された。/Baropharm

Baropharmが薬局ごとにショップインショップ形式で出店させる「ファーマシービューティーゾーン（Pharmacy Beauty Zone）」はK-ビューティー専用売り場だ。韓国を訪れる外国人観光客がOLIVE YOUNGとダイソーに続いて薬局を訪れることに着目して企画した。現在200か所を超える薬局に設置した「ファーマシービューティーゾーン」は、近いうちに1,000か所に増やすのが目標だ。医薬品に比べてマージン率が高いビューティー製品を薬局の「中核売り場」に置くと、薬剤師の反応も良い。

海外には自社ブランドを前面に出して進出する。今月中旬、日本のドラッグストアチェーン、アインズ&トルペ（ainz&tulpe）新宿店にREVICLEを出店させ、今年中に80店舗に増やす。日本最大のドラッグストアチェーンであるマツモトキヨシの店舗も250店舗を超える出店が確定しており、今後500店舗以上に増やす計画だ。REVICLEのブランド力の裏にある「K薬局プラットフォーム」としてのBaropharmの位置づけが認められたおかげだ。

Amazonを通じた北米攻略も始動する。今年12月から製品販売を開始し、続いて「Kファーマシー館」を開設し、Baropharmブランドと入店会社の製品のうち薬局でよく売れる医薬品およびK-ビューティー製品を共に紹介する。

「上場は過程に過ぎない」、公募資金は「工場・AI」に

最近冷え込んだIPO市場の雰囲気にもかかわらず、Baropharmは来月中旬KOSDAQ上場を推進する。キム代表は「常にBaropharmの最大の目標は営業利益を多く出し、さらに成長する会社になることであり、上場は通過点にすぎない」とし、「投資回収のみを見て上場するなら時点を遅らせただろうが、我々はすべての過程を正攻法で踏んでいる」と話した。

キム代表は「グローバル製薬会社との長期パートナーシップを継続し、さらに増やしていくにはKOSDAQ上場という装置を通じて認められることが必要だと感じた」とし、「消費者向けサービスと自社ブランド製品が増えるほど、上場企業という肩書きが顧客の信頼にも役立つだろう」と見通した。

Baropharmの希望公募価格は1万6,400~2万200ウォン（約2,390円）、予想時価総額は1,959億~2,413億ウォン（約285億4,410万円）だ。キム代表は「上場後、投資家がBaropharmの成長を共に分かち合えるよう、市場親和的に公募価格を決めた」と説明した。Baropharmの証券届出書によると、最後の投資を受けた当時の企業価値（ポストマネー）は約1,800億ウォン（約212億9,274万円）だった。今回の希望公募価格の下限と大きな差はない水準だ。

Baropharmは今回の公募で292億~360億ウォン（約42億5,855万円）を調達する。このうち140億ウォン（約16億5,610万円）を生産施設に充てる。自社生産拡大でブランド原価率を2028年までに40%台に下げる計画だ。残りはAI（人工知能）とブランドの海外進出に投入する。処方箋に基づく注文自動化機能に加え、薬剤師専用AIエージェントを作っている。

Baropharmは薬剤師を超えて医師と消費者へと顧客を広げている。消費者向け「アラウンドファーム」を2年前に、病医院向け「BaroMD」を最近開設した。キム代表は「3年後、Baropharmは薬剤師と医師、一般消費者までを包括するAXヘルスケアプラットフォームに成長しているだろう」と強調した。

<画像=現役薬剤師として働きながら面倒な発注システムに苦労していたキム・スルギ代表は「Baropharmを作る前は、注文で始まり注文で終わる毎日を過ごしていた」と振り返った/キム・チャンヒョン記者>

原文：https://www.unicornfactory.co.kr/article/2026101914255751397