米国のUberが、Baeminの親会社であるドイツのDelivery Hero（DH）を買収する取引について、公正取引委員会が事前審査に入った。
公正取引委員会は22日、Uberが公開買付けを通じてDH株式を取得する企業結合について事前審査申請書を受理し、審査を開始したと発表した。取引が完了すれば、UberはDHを通じてBaemin運営会社Woowa Brothers（優雅な兄弟たち）の経営権を間接的に確保することになる。
取引は今年7月16日に発表された。UberはDHと企業結合契約を締結し、DH株主に対して1株当たり41.50ユーロを現金で支払う公開買付けを提案した。Uberはこの価格がDH株式100%を基準に148億ドルの株式価値に相当し、以前に取得済みの持分を反映した取引価値は137億ドル水準になると明らかにした。
発表当時、UberはDH議決権株式の約24.77%を直接保有しており、株式デリバティブを通じてDH持分約11.74%の価値変動に連動する権利も保有していた。DHの主要株主であるProsusは、保有する持分約17%の全量を公開買付けに応じることを確約した。Uberはこれらを全て合わせるとDHに対する経済的持分は約53%に達すると説明した。
公開買付けの申込みは8月27日に始まり、11月5日に終了する。Uberが既に保有している株式を含め、DH発行株式の50%に1株を加えた数量以上を確保することが、取引成立のための最低条件となる。各国の競争当局や金融当局の承認などを経て、2027年下半期に取引を完了する計画だ。
DHの経営理事会と監督理事会もUberの公開買付けを支持している。
DHはこれとは別に、Uber Eatsと事業が重複する14市場の事業を、米投資会社SSW Partnersに約14億ユーロで譲渡することを決めた。この売却は、UberによるDH公開買付けの完了などを前提とする。
公正取引委員会が公開した支配構造によると、DHはWoowa DH Asiaの持分99%を、Woowa DH AsiaはWoowa Brothersの持分99.98%を保有している。UberによるDH買収が完了すれば、UberがBaeminの経営権を間接的に持つ構造になる。
今回の審査は、Uberの要請による事前審査である。公開買付け方式による株式取得は、原則として企業結合後に届け出る事後届出の対象だが、企業は正式な届出に先立ち、当該結合が競争を実質的に制限するかどうかを公正取引委員会に事前に審査するよう要請することができる。
Baeminは以前にも競争当局の審査を経て、経営主体が変わった前例がある。DHがWoowa Brothersを買収した当時、公正取引委員会は韓国内の配達アプリ市場1位・2位事業者の結合による競争制限の懸念を理由に、DHが保有していたyogiyo（ヨギヨ）を売却する条件で2020年末に企業結合を承認した。
今回の取引は当時と性格が異なる。Uberは韓国内で配達アプリ事業を行っていないため、配達アプリ事業者間の水平結合ではない。公正取引委員会は今回の取引を、Uberのタクシー配車プラットフォーム事業とDHの配達プラットフォーム事業が結合する「混合結合」と見ている。
両プラットフォームが一つの企業集団に入れば、タクシー配車と配達を組み合わせたメンバーシップや広告・プロモーションなど、サービス連携が拡大する可能性がある。Uberも今回の取引の期待効果として、モビリティと配達サービスを共に利用する顧客の拡大や、加盟店向け広告・プロモーションサービスの拡大などを挙げている。
公正取引委員会の資料によると、今年4月時点での配達アプリの月間利用者数はBaeminが2,340万名で最も多く、Coupang Eats Serviceが1,315万名、yogiyoが421万名の順だった。タクシー配車プラットフォームは今年2月時点でkakao mobility（カカオモビリティ）が1,358万名、Uberが65万名と集計された。
公正取引委員会は、今回の企業結合が韓国内のタクシー配車市場と配達アプリ市場の競争構造をはじめ、競合事業者の事業活動、利用者や加盟店の選択に与える影響を総合的に検討する計画だ。
原文：https://platum.kr/archives/295083
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