メモリー市場が空前の好況を迎えているにもかかわらず、総合半導体企業（IDM）の協力会社の営業利益率は10%台で足踏みしていることが分かった。特にガスやエッチング液などの素材企業は、市場拡大により出荷量と売り上げが増加したものの、収益面での落水効果は限定的だった。
電子新聞がサムスン電子とSKハイニックスのメモリー素材1次協力会社のうち代表的な上場企業5社の2026年第2四半期の営業実績公示を分析した結果、これらの企業の平均営業利益率は約15.5%にとどまっていることが確認された。
同期間にサムスン電子（DS部門）とSKハイニックスがそれぞれ営業利益率70%、76%を記録したことと比較すると、その格差は最大60%ポイント（P）以上に達する。
今年第2四半期、Dongjin Semichem（トンジンセミケム、湿式・PR素材）は売り上げ3,469億ウォン（約404億9,000万円）、営業利益593億ウォン（約69億2,000万円）、営業利益率17.1%を記録した。前年同期の14.3%からわずか2.8ポイントの上昇にとどまった。SOULBRAIN（湿式・前駆体素材）は売り上げ3,120億ウォン（約364億2,000万円）、営業利益460億ウォン（約53億7,000万円）、営業利益率14.8%だった。
ENF Technology（イーエヌエフテクノロジー、エッチング液素材）の営業利益率は15.2%を記録し、Samyang NC Chem（サムヤンエヌシーケム、PR原料素材）は14.7%、Wonik Materials（ウォニックマテリアルズ、特殊ガス素材）は15.8%と集計され、前四半期および前年同期と比べて大きな変動はなかった。Foosung（フソン、特殊ガス、冷媒・化工機器混在）は12.4%、YC Chem（ワイシーケム、リンス素材）は7.8%だった。
（グラフ＝半導体主要企業の営業利益率）
半導体市場の好況が素材企業の落水効果として現れず、IDMと協力会社の間で利益率の格差が拡大している根本的な要因は、原価構造の違いとIDMのエコシステム内での地位に起因する。
メモリーファブは固定費の比重が大きいものの、投資後はDRAM価格が上昇するほど売り上げと営業利益が垂直的に上昇する。一方、素材企業の場合はメモリー好況期にも営業利益率の変動は限定的だ。
素材企業はIDMにエッチング液・洗浄液・フォトレジストといった工程用ケミカルを供給しているが、価格が年間・半期契約で固定されているためだ。問題は、再契約の際にも単価引き上げの可能性が高くないという点だ。入札に複数の企業が参加すれば、IDMは物量配分を武器に単価引き上げを阻止できる。これが主要素材企業の営業利益が1年以上足踏みしている理由だ。
ここにホルムズ海峡封鎖のような変数で流通網に問題が生じれば、困難は倍加する。供給価格はそのままで、原価負担だけが増えるためだ。フォトレジストに使用されるナフサの供給網問題が代表的な例だ。素材企業が供給単価の適正化を訴えているのもこのためだ。
イ・ヒョングォン慶尚北道・亀尾半導体特化団地推進団長は「韓国内のIDMと素材・部品・装置企業が共に成長してこそ半導体の超格差実現が可能になるが、実際には好循環の仕組みが形成されていない理由を考えるべき時だ」とし、「業界の慣行という理由で半導体エコシステム内の契約構造の問題を放置するのではなく、持続的な関心を持って見つめ直す必要がある」と述べた。
一方、製造装置企業は工程別に多様な様相を見せた。汎用装置の場合、蒸着・エッチング装置を供給するWonik IPS（ウォニックアイピーエス）とJusung Engineering（ジュソンエンジニアリング）の第2四半期営業利益率はそれぞれ8.5%、2.4%を記録した。反面、メモリー工程のボトルネックを握るHBM熱圧着ボンダーのHanmi Semiconductor（ハンミ半導体、51.9%）、高圧アニーリングのHPSP（コンセンサス51.1%）は例外的に高い営業利益率を上げた。クオリフィケーション（品質テスト）を終えた供給先が少なく、多くのマージンを残すことができたためだ。
<画像＝生成AIによるイメージ。高純度ケミカルを受け入れている工場内部の様子>
